Liste 2019 des trackers smart beta éligibles au PEA

Les trackers ou ETF sont des produits financiers qui reproduisent les performances d'un indice particulier. Il existe aussi quelques variantes comme les trackers à effet de levier qui permettent de suivre les indices avec un coefficient multiplicateur : le plus célèbre est l'ETF Lyxor Daily Leverage (LVC - FR0010592014) qui reproduit le CAC 40 avec un coefficient fois 2 (quand le CAC 40 monte de 2 %, l'ETF prend 4 %, et inversement si l'indice baisse). De la même manière, les trackers baissiers permettent de suivre l'opposé de la performance (avec ou sans effet de levier) : les ETF Lyxor Short CAC 40 (SHC - FR0010591362) et Lyxor Daily Double Short CAC 40 (BX4 - FR0010411884) sont les plus connus.

Mais il existe aussi une autre catégorie de trackers qui commencent à avoir le vent en poupe : ce sont les trackers ou ETF smart beta.

La définition générale d'un ETF smart beta est relativement vague : nous parlons de trackers smart beta dès lors que l'ETF suit la performance d'un indice non pondéré par la capitalisation boursière. En effet, la plupart des indices boursiers (CAC 40, S&P500, MSCI World, etc.) sont des pondérations de capitalisations boursières. Il existe des exceptions comme le Dow Jones mais la raison est plutôt historique. Le principal inconvénient de la capitalisation boursière est que plus une entreprise surperforme, et plus sa capitalisation est importante et donc plus elle a du poids dans l'indice boursier.

Quel est l'intérêt d'un tracker smart beta par rapport à un ETF classique ?

L'objectif d'un tracker smart beta est de corriger ce biais de la capitalisation boursière suivant différentes stratégies. Il existe ainsi de très nombreux trackers ETF smart beta avec des stratégies complètement différentes. Au final, les ETF smart beta sont une sorte de compromis entre la gestion passive (qui consiste à suivre sans effort un indice) et la gestion active (qui consiste à choisir spécifiquement certaines entreprises selon des critères quantitatifs ou qualitatifs).

Les trackers smart beta sont-ils plus performants que les trackers classiques ?

C'est la grande question qui fait toujours débat. Aujourd'hui, il n'y a pas de réponse tranchée sur le sujet et nous manquons encore de recul pour analyser les performances passées. Les travaux de l'économiste Eugene Fama (prix Nobel d'Economie en 2013) ont largement contribué à la popularité des trackers smart beta mais il n'y a pas aujourd'hui de consensus sur leur supériorité ou non.

En effet, dans ses travaux, l'économiste cherche à démontrer que certaines actions surperforment d'autres suivant des critères comme la valorisation des actifs. De plus, ses travaux comme d'autres recherches ont montré que les entreprises de petites tailles ont tendance à surperformer les entreprises de grande taille, alors qu'elles représentent un poids mineur dans un indice boursier classique.

Néanmoins, ces recherches ne font pas l'unanimité et de nombreux investisseurs estiment que le smart beta n'apporte pas suffisamment de gains par rapport à son coût de gestion. De plus, la volatilité est beaucoup plus importantes sur certaines stratégies smart beta et parfois elles surperforment pendant de longues périodes. Certains affirment même que le smart beta n'est pas meilleur sous l'hypothèse de marchés efficients, et contredit les arguments en faveur de la gestion passive.

Ce qui est certain, c'est que les trackers smart beta coûtent plus chers en termes de frais de gestion que les ETF classiques : ils demandent une gestion plus active et sont plus complexes à élaborer. Ils ne se contentent pas de suivre un indice boursier dont les composantes ne changent que très rarement.

Les trackers smart beta sont-ils éligibles au PEA ?

Pour les mêmes raisons que les trackers MSCI World, certains ETF smart beta sont éligibles au PEA. Vous pouvez donc en acheter et profiter d'une fiscalité avantageuse.

Voici une liste non-exhaustive de trackers smart beta éligibles au PEA :

• LYXOR MSCI EMU SMALL CAP (DR) UCITS ETF - LU1598689153 : la stratégie smart beta de cet ETF consiste à mettre en avant les petites capitalisations, plus risquées mais plus performantes et qui évoluent dans un marché pas toujours efficient.
• AMUNDI ETF MSCI EUROPE MOMENTUM FACTOR - LU1681041460 : la stratégie momentum part du principe que les entreprises qui ont surperformé les derniers mois vont continuer à le faire les mois suivants, et inversement pour les actions qui ont sous-performé. L'inconvénient de cette stratégie est qu'elle nécessite une rotation élevée des titres composants le tracker, et donc des frais de gestion plus importants.
• AMUNDI ETF MSCI EUROPE QUALITY FACTOR - LU1681041890 : ce tracker smart beta pondère les entreprises selon des critères quantitatifs liés à la qualité de l'entreprise (croissance, situation financière, perspectives, rentabilité, etc.).  Cela ressemble un peu à un fourre-tout pour justifier des frais de gestion.
• AMUNDI ETF MSCI EUROPE MINIMUM VOLATILITY FACTOR - LU1681041627 : cet ETF se base sur des critères de volatilité des actions, en recherchant les meilleurs ratios de performance/volatilité à partir des données historiques.
• AMUNDI ETF MSCI EUROPE VALUE FACTOR - LU1681042518 : ce tracker smart beta va se baser sur la valorisation des entreprises et les pondérer en fonction. Si certaines études tendent à montrer que les entreprises sous-valorisées surperforment, cela peut prendre néanmoins beaucoup de temps et au prix d'une volatilité importante (vu que le risque est plus important sur ces entreprises qui n'attirent pas les investisseurs).
• AMUNDI ETF MSCI EUROPE HIGH DIVIDEND FACTOR - LU1681041973 : la stratégie consiste à privilégier et surpondérer les actions distribuant de forts dividendes. Néanmoins, à ce jour, rien n'a démontré la surperformance des entreprises qui donnent plus de dividendes.

Ces ETF smart beta sont encore peu connus du grand public, et même si leur succès est grandissant, l'offre éligible au PEA reste relativement faible avec des encours de trackers assez faibles donc moins liquide. Soyons donc vigilants sur les frais de transactions, la possibilité de revendre et les frais de gestion.

En conclusion

Les trackers smart beta proposent une autre manière d'investir son argent de manière un peu plus active que la gestion passive pure à partir de trackers diversifiés. Il faut néanmoins faire attention : on peut mettre tout et n'importe quoi dans le terme smart beta pour justifier des frais exorbitants.

De mon point de vue personnel, je ne suis pas convaincu par ces produits : pour un investisseur particulier, la gestion passive à partir de trackers MSCI World et quelques autres ETF me semblent largement suffisants. Ajouter des trackers smart beta ne fait qu'augmenter les frais de gestion, la volatilité et le risque de sous-performer, pour un gain qui reste encore à démontrer sur le long terme. Il faut parfois rester simple, pragmatique et efficace !